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但全面降息或引发资产泡沫、债务加剧和资本外流。因此我们认为,未来的降息政策会附带一定条件或采用“定向降息”的方式,向制造业、尤其是民企小微企业倾斜。只有政府严控地方债务增量,同时坚持地产调控不放松,合理管控影子银行,加大减税降费,才能在防范地产泡沫与债务风险的前提下,实现稳就业和稳经济。

图 26:铝合金出口(单位:吨)资料来源:WIND、浙商期货研究中心图 27:铝材出口(单位:吨)资料来源:WIND、浙商期货研究中心7. 供需平衡分析——18年表现良好,19年尚不乐观2018年,虽然我国在电解铝总合规产能方面有政府严控,行业普遍共识电解铝供应天花板已现,但产能置换带来的新增产能以及复产产能仍然带来了一定的产量增加,综合核算下来,18年总供应大约在3428万吨左右,而下游消费在3470万吨,供需平衡缺口约42万吨,供需情况较此前有良好改善。而依照产能指标置换结果推论明年产量料较今年继续增长接近3%,而下游经济大概率持续疲软,经济迅速好转带动消费的可能性不大,明年整体供需料较今年更为过剩。氧化铝方面,今年因为海外事件性影响,供应一度短缺,带动我国氧化铝出口,在供需平衡上带来一定好转,合计18年总供应量料达7069万吨,需求量7063万吨,整体再次回归紧平衡状态,而明年出口窗口料关闭,则国内氧化铝仍将有一定过剩。

降准空间仍在,降息有待观察。央行最新的货币政策报告对经济通胀前景的判断偏谨慎,这也意味着其货币政策大概率将保持实际宽松,考虑到我国存款准备金率相对较高,降准仍有空间。当前我国宏观杠杆率走稳,金融风险下降,尽管央行年内实施4次降准,但经济下行压力依然较大,融资需求低迷。可见仅仅依靠货币数量宽松及窗口指导银行放贷效果有限,而降息有利于降低融资成本,刺激投资和耐用品消费。展望2019年,若中美贸易摩擦使得出口大幅下滑,进而影响国内就业,或宽信用政策迟迟未能有效传导,不排除央行会考虑启动降息。

4)对经济的拉动作用在逐渐减弱。如前三轮降息中,经济均在之后2-3个季度左右见底回升,其中12年的降息对经济的拉动作用已经较弱。而14-15年的降息对经济的拉动作用已经有长达1年的时滞;并且只是结束了GDP下滑的趋势,进入“L”型的一横,并未出现经济的明显回升。

导读:农村支付服务环境建设要按照市场原则,对服务群体进行需求细分,为广大农村地区提供成本低廉、安全、快捷资金结算渠道按照党的十九大提出的“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”乡村振兴战略要求,农村支付服务环境建设迎来了新的发展机遇。人民银行太原中心支行在坚持做好“人均一张卡、乡村站点全覆盖、现金少搬家”等支付设施建设基础上,不断研究山西省农村支付环境面临的新形势和新需求,因地制宜优化农村支付网络体系,努力为三晋大地的万村千乡提供便捷高效的支付服务。

问:“以钢定焦”、10年期4米3焦炉淘汰、超低排放以及江苏省的《关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见》,焦化环保和产业升级加码。您如何解读这些政策?能得以执行吗?答:环保加码和焦化产业升级是趋势,地方政府不作为及相关企业躲猫猫“成本”必然升高,只是有些环保政策可能有点抢跑了。比如说“以钢定焦”我就看不太明白,应该是某些区域协同布局,怎么能江苏、山东、陕西各自开小灶呢?但也不好妄评,建议问问政策的制定者。我们关心的是政策的逻辑漏洞以及“技术性缺陷”,评估这些政策如果被任性推行产生的供需错配和投机机会。目前的环保巡查,声势浩大,其实也说明我们的监测体系还有很大的完善空间。好比交通秩序好的城市,路上一定很少见到交警。能不能得以执行要看政策特定期间要达到什么效果,是否切实可行。

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